Há um sentimento de tristeza no Vale do Silício quando um unicórnio tropeça. Então, quando o WSJ quebrou o notícias Quinta-feira à tarde, a Capital One adquirirá o Brex por US$ 5,15 bilhões em dinheiro e ações (a Capital One emitiu um lançamento oficial confirmando os detalhes 30 minutos depois), você praticamente podia ouvir as risadas coletivas de Sand Hill Street até South Park, em São Francisco. Esse número representa menos de metade da última avaliação do Brex no mercado privado de 12,3 mil milhões de dólares da sua ronda da Série D-2 de 2022.
Antes de todos afiarem as suas facas, considerem que para os investidores de capital de risco que apoiaram o Brex no início, a venda é um triunfo.
A Ribbit Capital de Micky Malka, que liderou a Série A de US$ 7 milhões do Brex brand após sua fundação em 2017, provavelmente terá um retorno muito considerável. Contatado por telefone esta tarde, Malka se recusou a fornecer detalhes, mas como membro do conselho do Brex desde o início e maior acionista da empresa, ele estava, sem surpresa, entusiasmado com o negócio: “Estamos entusiasmados com a equipe, que period uma das equipes YC mais jovens na época. [the founders] desde os 16 anos. A Capital One será uma grande parceira, e sua capacidade de escalar [as part of the bank] é bom para a América.”
Na verdade, essa aposta inicial – a Ribbit juntou-se a Y Combinator, Kleiner Perkins, DST World e investidores individuais, incluindo Peter Thiel e Max Levchin – multiplicou-se algures em cerca de 700 vezes. Mesmo tendo em conta a diluição nas rondas subsequentes, os primeiros intervenientes estão a obter o tipo de ganhos que há muito fazem com que o capital de risco pareça uma classe de activos tão atractiva para quem está de fora.
Ainda assim, a dor desse corte de avaliação é mais acentuada quando se considera o que aconteceu ao principal rival do Brex, a Ramp, durante o mesmo período. Assim como o Brex perdeu força há vários anos, a Ramp começou a chorar. A fintech concorrente de gestão de despesas já levantou US$ 2,3 bilhões em financiamento complete de capital e viu sua avaliação aumentar de US$ 13 bilhões em março do ano passado para US$ 32 bilhões em novembro em todo o mundo. sucessivo rodadas de financiamento.
Poderíamos argumentar se esses tipos de ganhos no papel através de um número estonteante de eventos de financiamento significam tanto (isso definitivamente nem sempre é o caso). Ainda assim, supondo que Ramp esteja apresentando uma imagem verdadeira ao mundo, sua tração é inegável. A empresa anunciou em outubro passado que ultrapassou US$ 1 bilhão em receitas recorrentes anualizadas e garantiu mais de 50.000 clientes. O contraste é provavelmente mais doloroso para os investidores em fase avançada do Brex, que viram um concorrente ultrapassá-los várias vezes enquanto aguardavam uma saída.
O acordo da Capital One chega num ponto de inflexão para o Brex. Há apenas cinco meses, a empresa anunciou que obteve licença para operar na União Europeia. Como escreveu o CEO Pedro Franceschi num publish de weblog na altura, a medida permitiu à Brex “emitir diretamente cartões de crédito e débito e oferecer os seus produtos de gestão de despesas a qualquer empresa em todos os 30 países da UE, sem necessidade de soluções alternativas”. Anteriormente, a empresa só podia trabalhar com empresas da UE que mantivessem presença nos EUA, uma limitação significativa para um potencial interveniente world.
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Para a Capital One, o momento é o melhor possível. O banco, que já engoliu o Uncover Monetary numa Acordo de US$ 35 bilhões em maio passado, ganhou a plataforma tecnológica e a lista de clientes do Brex – incluindo, supostamente, TikTok, Robinhood e Intel – bem como acesso imediato a clientes bancários corporativos europeus através de sua licença recém-criada na UE. (O TechCrunch entrou em contato com Brex para obter mais informações.)
Os 13 mil milhões de dólares em depósitos que o Brex supostamente supervisiona em bancos parceiros e fundos do mercado monetário também provavelmente adoçaram o pote.
Os fundadores, os empresários brasileiros Pedro Franceschi e Henrique Dubugras, abandonaram Stanford como calouros para lançar o Brex em 2017, depois de serem aceitos no “lote” de inverno de 2017 da YC, inicialmente lançando um conceito de realidade digital. Mas eles foram obrigados a voltar aos pagamentos depois de venderem – na tenra idade de 16 anos – uma startup de processamento de pagamentos no Brasil que levantou US$ 30 milhões e mais tarde foi adquirida por mais de US$ 1 bilhão por um de seus investidores estratégicos.
Dubugras afastou-se das operações diárias em 2024 para servir como presidente do conselho; Franceschi permanecerá como CEO após a aquisição.
Tal como acontece com quase todas as startups, o caminho do Brex não foi isento de tropeços. Houve um desvio questionável em 2019, quando os co-CEOs, então com 23 anos, que nunca haviam administrado um restaurante, compraram o querido South Park Cafe de São Francisco. A dupla imaginou os titulares do cartão Brex jantando antes de subirem para um lounge exclusivo, uma decisão de timing que se revelou espetacularmente péssima, quando a COVID-19 fechou a maior parte de São Francisco por mais de um ano.
Depois, em 2022, à medida que o quadro macroeconómico se escurecia e os VC começavam a exigir rentabilidade actual às empresas das suas carteiras, o Brex tomou uma decisão que gerou considerável má vontade; abandonou dezenas de milhares de clientes de pequenas e médias empresas, informando-lhes que as suas contas seriam encerradas a menos que tivessem financiamento “profissional” de VCs, anjos ou aceleradores.
A mudança, projetada para concentrar recursos em clientes empresariais com margens mais altas e em um negócio SaaS nascente, pareceu surda para muitos. A empresa que construiu sua reputação atendendo startups com poucos bancos e de repente estava mostrando a porta aos seus campeões (foi como a mudança foi percebida na época).
A estratégia pode ter sido o que posicionou o Brex para esta saída. Ao concentrar-se em clientes empresariais com recursos financeiros mais elevados e fluxos de receitas previsíveis, a empresa estabilizou o seu modelo de negócio, mesmo quando a Ramp aumentou a sua angariação de fundos. (A Mercury, outro concorrente, também dobrou sua avaliação para US$ 3,5 bilhões com um aumento de US$ 300 milhões em março passado. Para roubar um pouco da atenção dada em 2025 à Ramp, a Mercury compartilhou mais recentemente com a Fortune que havia atingido uma taxa de US$ 650 milhões em receita recorrente anual.)
A Capital One disse que espera fechar o negócio no segundo trimestre. Para os investidores em estágio avançado do Brex, incluindo TCV, GIC, Baillie Gifford, Madrone Capital Companions, Sturdy Capital Companions, Valiant Capital Administration e Base10, todos os quais investiram a um Avaliação de US$ 7,4 bilhões ou superior, a saída pode não ser exatamente o que esperavam, mas ainda são líquidos, o que, no clima atual, conta para alguma coisa.
Na foto acima: cofundador e CEO da Brex, Pedro Franceschi
