Os preços do ouro e da prata subiram à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram depois da estagnação do crescimento das vendas a retalho em Dezembro, sinalizando um abrandamento da economia antes dos principais dados sobre o emprego.
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As fortes oscilações dos preços do ouro nas últimas semanas estão cada vez mais ligadas ao comércio especulativo na China por alguns analistas, com o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, a atribuir a elevada volatilidade à actividade chinesa “indisciplinada”.
Os preços do ouro saltaram para um máximo recorde de 5.594 dólares por onça em 29 de janeiro, apenas para despencar quase 10% no dia seguinte, na sua queda mais acentuada em décadas. Desde então, o metallic amarelo tem lutado para permanecer consistentemente acima do nível 5.000.
Embora factores mais amplos, como as expectativas das taxas de juro dos EUA e as tensões geopolíticas, continuem a impulsionar a procura de metais preciosos, alguns analistas acreditam que os investidores institucionais e retalhistas chineses estão a desempenhar um papel descomunal na promoção da volatilidade.
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, que falou no Sunday Morning Futures da Fox Information, descreveu a medida sem rodeios. “A questão do movimento do ouro, as coisas ficaram um pouco indisciplinadas na China… Eles estão tendo que apertar os requisitos de margem. Portanto, o ouro me parece uma espécie de explosão especulativa clássica.”
O aumento da atividade nos futuros de ouro e dos fundos negociados em bolsa e o aumento do uso de alavancagem, apesar dos repetidos aumentos das margens, parecem estar por trás do comércio instável do ouro, repetiram os observadores do mercado.
A China tem sido o “motor dominante” que impactou os preços dos metais preciosos desta vez, disse Nicky Shiels, chefe de pesquisa e estratégia de metais da MKS Pamp.
Preços do ouro no ano passado
“Isso foi impulsionado por uma combinação de fluxos especulativos, de varejo e institucionais, por meio de uma combinação de ETFs, barras físicas e posicionamento de futuros”, disse ela à CNBC.
As participações em ETFs lastreados em ouro da China mais do que duplicaram desde o início de 2025, de acordo com dados fornecidos pela Capital Economics, enquanto a atividade de negociação de futuros de ouro aumentou acentuadamente nos últimos meses.
“Esse [volaitilty] Isso se deve em parte ao crescente acesso a produtos financeiros vinculados ao ouro, como contratos futuros e fundos negociados em bolsa (ETFs) na China”, disse Hamad Hussain, economista da Capital Economics. “Além disso, há sinais de aumento da alavancagem também no mercado de ouro da China, o que pode levar a uma volatilidade significativa no preço do ouro.”
Os volumes na Bolsa de Futuros de Xangai aumentaram, com a média acumulada no ano se aproximando de 540 toneladas por dia, disse à CNBC Ray Jia, chefe de pesquisa da APAC ex-Índia e vice-chefe de envolvimento comercial da China no Conselho Mundial do Ouro. Esse aumento se baseia no quantity recorde de negociação em 2025, de 457 toneladas por dia, em média.
Os reguladores tomaram conhecimento, com a Bolsa de Ouro de Xangai aumentando repetidamente os requisitos de margem para conter o aumento da volatilidade.
“O uso crescente de contratos futuros e de alavancagem para investir em ouro não é típico de investidores que procuram um activo porto seguro”, disse Hussain, alertando que a compra recente “implica que pode haver uma bolha especulativa a inflar”.
Do porto seguro ao comércio especulativo?
O aumento da participação reflecte tanto ansiedades estruturais como posicionamento táctico.
“O povo chinês tem acesso limitado ao mercado financeiro. Eles têm que investir em propriedades, depósitos, and so on. O ouro é uma boa alternativa quando os preços da habitação caem e a taxa de depósito cai em 1%”, disse Zhaopeng Xing, estrategista sênior para a China na ANZ Analysis.
Atualmente o ouro representa cerca de 1% dos ativos das famílias chinesas, segundo dados da ANZ Analysis. Xing espera que esse valor suba para 5% no “futuro próximo”, especialmente em meio a preços imobiliários deprimidos e taxas de depósito oscilando perto de mínimos históricos. “As pessoas acreditam que o ouro pode desempenhar um papel de seguro.”
Para Pequim, o motivo também é estratégico num contexto de afastamento mais amplo do dólar, observou ele.
“O governo está a promover a desdolarização para se proteger da coerção económica dos EUA, disse Shaun Rein, fundador e diretor-gerente do China Market Analysis Group.
“Os investidores retalhistas chineses e o governo estão a aumentar os preços do ouro à medida que procuram retornos mais elevados e portos seguros”, disse ele.
De acordo com dados oficiais divulgados pelo Departamento do Tesouro dos EUA, as participações da China no Tesouro dos EUA diminuíram para 682 mil milhões de dólares em Novembro de 2025, queda de 11% ano a ano. O Banco Common da China, entretanto, expandiu as suas reservas de ouro durante 15 meses consecutivos até Janeiro, alegadamente elevando as participações para cerca de 2.300 toneladas.
“Ao lado de uma fuga para a segurança, também pode haver uma bolha de ouro inflando na China”, disse Hussain, da Capital Economics.
