A vila alpina de Alvaneu, cantão de Graubunden, Suíça
Roberto Moiola/Sysaworld | Momento | Imagens Getty
Os activos de refúgio tiveram um bom início em 2026, com a incerteza generalizada a levar o ouro e a prata a novos recordes e o franco suíço a ser negociado nos máximos da década.
Mas na Suíça, os decisores políticos observam com apreensão.
O Franco suíço já ganhou 3,5% em relação ao dólar americano este ano, impulsionado por uma política comercial imprevisível dos EUA, questões sobre a independência da Reserva Federal e a ameaça de intervenção militar americana na Gronelândia, na América Latina e no Médio Oriente.
Isso ocorre depois de ter se fortalecido 12,7% em relação ao dólar em 2025. Na terça-feira, atingiu uma alta de 11 anos em relação ao dólar, pairando perto desses níveis na manhã de quarta-feira, mesmo quando reduziu os ganhos.
Franco suíço
“Uma nova escalada, geopoliticamente, significa mais incerteza”, disse o presidente do Banco Nacional Suíço, Martin Schlegel, a Karen Tso, da CNBC, à margem do Fórum Económico Mundial em Davos, Suíça, na semana passada.
“Não é bom para o franco suíço nem para a Suíça, porque o franco suíço é um porto seguro. Sempre que há incerteza no mundo, o franco suíço valoriza, e isso torna a política monetária mais complicada para o Banco Nacional Suíço.”
Ao contrário das potências regionais, a Suíça está a lutar contra o lento crescimento dos preços, e um franco fortalecido poderia acrescentar ainda mais pressão desinflacionista à economia do país, orientada para as exportações.
“O franco suíço permanece forte em parte porque a procura por muitas exportações suíças é relativamente inelástica em termos de preços”, disse à CNBC Giuliano Bianchi, cofundador do Quantitas Institute, EHL Hospitality Enterprise College.
Observou que em sectores-chave como os farmacêuticos, a indústria transformadora de precisão e os serviços de elevado valor, a valorização da moeda pouco contribui para reduzir a procura externa, enfraquecendo o mecanismo que, de outra forma, estabilizaria a taxa de câmbio.
“Isto complica a tarefa do SNB, uma vez que um franco forte reduz a inflação importada e comprime as margens dos exportadores, pesando sobre os salários e o investimento numa altura em que a inflação já está moderada”, disse ele.
Com a taxa de inflação do país em apenas 0,1% e a principal taxa de juro do Banco Nacional Suíço é de 0%, a Suíça está à beira da desinflação e do território das taxas de juro negativas.
Em 2022, o SNB pôs fim a sete anos de taxas de juro negativas, que são impopulares entre os aforradores e os credores, pois eliminam os rendimentos dos depósitos de poupança e reduzir as margens e a rentabilidade dos bancos.
“A barreira para ficar negativo é maior que o regular, [but] se precisarmos ficar negativos, ficaremos negativos”, disse Schlegel à CNBC.
Restrições nas ferramentas políticas
Outra ferramenta que o SNB utilizou anteriormente para arrefecer o franco suíço é intervir no mercado cambial, vendendo o franco e comprando moedas estrangeiras.
No entanto, fazer isto agora acarreta riscos, poucos meses depois de a Suíça ter garantido um acordo comercial para reduzir as tarifas de 39% – algumas das piores do regime tributário da administração Trump – para 15%.
A administração Trump impôs a pesada tarifa no ano passado como parte de sua as chamadas tarifas recíprocas, que, segundo a Casa Branca, foram em parte uma resposta à “manipulação cambial e barreiras comerciais” de outros países.
Em Junho, a Casa Branca adicionou a Suíça a uma “Lista de Monitorização” de nove parceiros comerciais cujas “práticas cambiais e políticas macroeconómicas merecem especial atenção”.
Na semana passada, Trump descreveu o quão caprichoso está preparado para ser, quando disse no seu discurso em Davos que as tarifas contra a Suíça foram aumentadas de 31% para 39% porque a então presidente suíça, Karin Keller-Sutter, “simplesmente me irritou”. O país ainda terá receio de atrair a ira da Casa Branca.
Numa perspectiva de longo prazo, o franco suíço é a moeda mais forte do planeta e este ano é provável que permaneça relativamente resiliente
Lloyd Harris
Chefe de Renda Fixa na Premier Miton Investors
Lloyd Harris, chefe de rendimento fixo da Premier Miton Investors, argumentou que o apelo do franco como um activo estável provavelmente apoiaria a sua trajectória ascendente, independentemente das decisões políticas do SNB.
“De uma perspectiva de longo prazo, o franco suíço é a moeda mais forte do planeta e este ano é provável que permaneça relativamente resiliente”, disse ele à CNBC por e-mail.
“Os factores que a apoiam são o preço do ouro, o estatuto de porto seguro da Suíça no meio da turbulência geopolítica e o seu excedente persistente na conta corrente. O SNB pode intervir se houver força excessiva, mas a médio prazo não vemos realmente uma mudança no franco suíço superando o dólar.”
Claudio Sfreddo, doutor em economia e professor adjunto da EHL Hospitality Business School da Suíça, disse que a história recente mostra que os fluxos de refúgio seguros poderiam fortalecer o franco mesmo se o SNB tomasse medidas, como o corte das taxas de juros, que de outra forma facilitariam o crescimento da moeda.
“Ao mesmo tempo, a maior sensibilidade política em torno das intervenções cambiais restringe ainda mais a margem de manobra do SNB, aguçando o compromisso entre estabilidade de preços e crescimento”, disse ele à CNBC.
No entanto, Schlegel insistiu em Davos que o BNS faria o que fosse necessário para cumprir o seu mandato – mesmo que corresse o risco de provocar uma ira renovada por parte de Washington.
“Estamos prontos para intervir no mercado cambial, se necessário”, disse ele.
