Oracle berada pada laju kuartal terburuk sejak tahun 2001 karena para CEO baru menghadapi kekhawatiran mengenai pengembangan AI

Tiga bulan lalu Peramal menunjuk Clay Magouyrk dan Mike Sicilia sebagai CEO barunya. Mereka memulai dengan awal yang buruk.

Saham Oracle telah anjlok 30% sepanjang kuartal ini. Dengan empat hari perdagangan tersisa dalam periode tersebut, saham tersebut berada pada laju penurunan paling tajam sejak tahun 2001 dan kehancuran dot-com.

Investor semakin skeptis terhadap kemampuan vendor perangkat lunak database untuk membuka lebih banyak server farm untuk operator ChatGPT OpenAI, yang pada bulan September setuju untuk menghabiskan lebih dari $300 miliar dengan Oracle.

Awal bulan ini, Oracle melaporkan pendapatan kuartalan dan arus kas bebas yang lebih lemah dari perkiraan. Mengenai laporan pendapatan, pemimpin keuangan yang baru diangkat Doug Kehring menyerukan belanja modal tahun fiskal 2026 sebesar $50 miliar, 43% lebih tinggi dari rencana pada bulan September dan dua kali lipat whole dari tahun sebelumnya. Selain itu, Oracle merencanakan sewa senilai $248 miliar untuk meningkatkan kapasitas cloud, selain membangun pusat knowledge.

Pertumbuhan seperti ini akan membutuhkan banyak utang. Pada bulan September, Oracle bangkit $18 miliar dalam penjualan obligasi jumbo, salah satu penerbitan utang terbesar yang pernah tercatat dalam industri teknologi. Kehring berkomitmen atas permintaan pendapatan untuk menjaga peringkat utang Oracle pada tingkat investasi. Namun beberapa investor yang skeptis justru bertaruh sebaliknya, dengan menaikkan harga credit score default swaps Oracle.

“Mengingat Oracle sudah hampir tidak dapat mempertahankan peringkat peringkat investasi, kami akan khawatir tentang kemampuan Oracle untuk memenuhi kewajiban ini tanpa merestrukturisasi kontrak OpenAI-nya,” tulis analis di DA Davidson dalam sebuah catatan kepada kliennya pada 12 Desember. Mereka memiliki peringkat yang setara dengan peringkat ditahan pada saham.

Oracle menolak berkomentar.

Masa jabatan Magouyrk dan Sicilia dimulai pada masa optimisme bersejarah.

Sekitar dua minggu sebelum mereka mengambil kendali dari Safra Catz, Oracle melaporkan simpanan pendapatan sebesar 359% yang sangat terkait dengan komitmen OpenAI. Kesepakatan yang mewakili dukungan besar untuk Oracle, namun dibatalkan daftar Gartner dari lima penyedia infrastruktur cloud teratas berdasarkan pendapatan pada tahun 2024.

Menyusul laporan tentang perjanjian OpenAI pada 10 September, saham Oracle melonjak hampir 36%, reli tertajam ketiga sejak IPO perusahaan pada tahun 1986. Sahamnya mencapai rekor intraday $345,72.

“Kami pikir $340 sangat menakutkan,” kata Zachary Lountzis, wakil presiden di Lountzis Asset Administration, dalam sebuah wawancara. Lountzis memegang $25 juta saham Oracle pada 30 September, menurut a pengarsipan.

Saham tersebut telah kehilangan 43% nilainya, ditutup pada hari Rabu di $197,49, meskipun mengalami lonjakan pada hari Jumat lalu setelah TikTok mengatakan telah setuju untuk menjual sebagian bisnisnya di AS kepada Oracle dan investor lainnya. Oracle selama bertahun-tahun telah menghadirkan layanan cloud ke TikTok.

Lountzis mengatakan timnya pertama kali membeli saham Oracle pada tahun 2020, ketika harga sahamnya di bawah $60. Perusahaan ini mempertahankan sahamnya melalui harga tertinggi dan terendah baru-baru ini, memperoleh sekitar 30.000 saham lagi pada kuartal pertama tahun ini.

“Filosofi kami adalah kami baik-baik saja dengan penilaian berlebihan dalam jangka pendek jika kondisi ekonomi bisnis tidak berubah, dan itulah yang terjadi pada Oracle,” kata Lountzis. “Kami tidak merasakan kondisi ekonomi bisnis berubah dengan banyaknya berita positif yang keluar. Dan menurut saya apa yang kami lihat dari $340 turun menjadi $180 sebenarnya merupakan koreksi yang sangat sehat.”

Bagi Lountzis, sebagian besar kepercayaannya pada perusahaan adalah karena Larry Ellison, yang mendirikan Oracle pada tahun 1977 dan kini menjadi orang terkaya kedua di dunia, menurut Bloomberg.

“Anda akan bangkrut 40 kali bertaruh melawan Larry selama 50 tahun terakhir,” kata Lountzis. “Dia melihat masa depan.”

Pada bulan Oktober, Sicilia, Magouyrk, dan Kehring menyusun visi untuk Oracle yang tumbuh lebih cepat, dengan pendapatan diperkirakan meningkat hingga $225 miliar pada tahun fiskal 2030 dari $57 miliar pada tahun fiskal 2025. Sebagian besar pertumbuhan tersebut akan berasal dari infrastruktur kecerdasan buatan, dengan milik Nvidia unit pemrosesan grafis di tengahnya.

Namun meskipun Magouryk mengatakan kepada para analis untuk bersiap menghadapi “pertumbuhan hiper”, ekspansi tersebut akan mengorbankan profitabilitas, karena bisnis perangkat lunak inti Oracle menghasilkan margin yang jauh lebih tinggi.

Pada tahun fiskal 2021, margin kotor Oracle adalah 77%. Analis yang disurvei oleh FactSet memperkirakan angka tersebut turun menjadi sekitar 49% pada tahun 2030, dengan whole arus kas bebas negatif sekitar $34 miliar selama lima tahun ke depan sebelum angka tersebut berubah menjadi positif pada tahun 2029.

Eric Lynch, direktur pelaksana di Suncoast Fairness Administration Florida, mengatakan sulit sebagai investor untuk merasa nyaman dengan rencana Oracle.

“Empat atau lima tahun adalah waktu yang lama,” kata Lynch. “Itu tidak sesuai dengan disiplin investasi kami.”

Lynch juga mengatakan bahwa dia khawatir dengan ketergantungan yang besar pada OpenAI, yang menghabiskan banyak uang dan berkomitmen untuk membangun lebih dari $1,4 triliun dalam pengembangan dan investasi AI.

“Apakah permintaan dari OpenAI akan tetap ada?” kata Lynch.

Analis Wells Fargo Michael Turrin meluncurkan liputan Oracle awal bulan ini dengan peringkat beli yang setara dan goal harga $280. Dia mengatakan persepsi industri kemungkinan akan membaik jika Oracle menerapkan OpenAI, yang dapat menyumbang lebih dari sepertiga pendapatan perusahaan pada tahun 2029, menurut perkiraan Turrin.

“Mereka mulai beralih dari bisnis yang berorientasi pada nilai ke bisnis yang lebih berorientasi pada pertumbuhan,” kata Turrin.

Tantangan besar bagi Oracle adalah meningkatkan pangsa pasar di bidang infrastruktur cloud, dimana perusahaan tersebut masih tertinggal jauh Amazon, Microsoft dan Google meskipun daftar pelanggannya menyertakan nama-nama seperti Meta, uber dan xAI Elon Musk.

Databricks, yang baru saja bernilai $134 miliar dalam putaran pendanaan, tidak menyediakan perangkat lunak pemrosesan knowledge populernya di cloud Oracle.

Itu akan terjadi “ketika pelanggan mulai menggedor pintu saya dan berkata, ‘Anda harus menggunakan Oracle,'” kata CEO Databricks Ali Ghodsi dalam sebuah wawancara. “Mungkin sudah sampai ke sana, tapi kami belum mendengarnya.”

Saingan Databricks Kepingan salju belum membawa layanannya ke Oracle juga.

Turrin mengatakan kredibilitas Oracle di pasar akan bergantung pada keberhasilan pengembangan AI-nya.

“Kemudian pelanggan mulai melihat hal ini dan berkata, wow, perusahaan ini dipercaya untuk membangun beberapa klaster pelatihan terbesar di dunia, dan mereka melaksanakannya,” kata Turrin. “Kita harus melihatnya juga dan mencari tahu apa yang terjadi di sini.”

JAM TANGAN: Bagaimana konsumsi daya yang sangat besar dari AI generatif membebani jaringan kita secara berlebihan