Federal Reserve siap untuk melakukan penurunan suku bunga ketiga berturut-turut pada hari Rabu, sekaligus memberikan peringatan tentang apa yang akan terjadi.
Setelah periode kebimbangan yang luar biasa mengenai kebijakan financial institution sentral mana yang akan diambil, pasar telah menetapkan pengurangan sebesar seperempat poin persentase. Jika hal ini terjadi, maka suku bunga utama The Fed akan turun ke kisaran 3,5%-3,75%.
Namun, ada komplikasinya.
Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang menetapkan tingkat suku bunga terpecah antara anggota yang mendukung pemotongan suku bunga sebagai cara untuk mencegah pelemahan lebih lanjut di pasar tenaga kerja dan mereka yang menganggap pelonggaran sudah cukup jauh dan mengancam memperburuk inflasi.
Itu sebabnya istilah “hawkish reduce” menjadi istilah yang paling sering dibicarakan pada pertemuan kali ini. Dalam istilah pasar, istilah ini mengacu pada kebijakan The Fed yang akan melakukan pengurangan suku bunga, namun menyampaikan pesan bahwa tidak ada seorang pun yang boleh menunda-nunda kebijakan berikutnya.
“Hasil yang paling mungkin terjadi adalah pemotongan suku bunga yang bersifat hawkish, namun pernyataan dan konferensi pers menunjukkan bahwa pemotongan mungkin dilakukan untuk saat ini,” kata Invoice English, mantan direktur urusan moneter The Fed dan sekarang menjadi profesor di Yale.
English mengharapkan pesan yang disampaikan adalah “bahwa mereka telah melakukan penyesuaian dan mereka merasa nyaman dengan keadaan mereka saat ini, dan mereka tidak melihat perlunya melakukan apa pun lagi dalam waktu dekat, selama segala sesuatunya berjalan kurang lebih seperti yang mereka harapkan.”
Posisi seluruh komite akan diungkapkan dalam pernyataan pasca-pertemuan dan konferensi pers Ketua Jerome Powell. Komentar ekonomi Wall Avenue mengantisipasi perubahan dalam pernyataan tersebut untuk mengingatkan kembali pada tahun lalu dengan bahasa mengenai “tingkat dan waktu penyesuaian tambahan” yang Goldman Sachs perkirakan akan mencerminkan “batas untuk pemotongan lebih lanjut akan lebih tinggi.”
Selain keputusan dan pernyataan suku bunga, investor akan mengamati pembaruan pada “dot plot” ekspektasi suku bunga masing-masing pejabat; ekspektasi terhadap produk domestik bruto, pengangguran dan inflasi, dan kemungkinan pembaruan niat pembelian aset The Fed, dengan beberapa pihak mengharapkan komite untuk beralih dari menghentikan aliran dana obligasi yang jatuh tempo kembali ke pembelian.
Banyak bagian yang bergerak
Adapun Powell, nada bicaranya “kemungkinan juga akan menyampaikan bahwa standar telah meningkat dalam konferensi persnya dan kemungkinan akan kembali menjelaskan pandangan para peserta yang menentang pemotongan suku bunga,” kata ekonom Goldman David Mericle dalam sebuah catatan.
Mengenai perbedaan pendapat tersebut: Pertemuan bulan Oktober menghasilkan dua suara “tidak” pada pernyataan akhir, satu suara dari masing-masing pihak dalam perdebatan tingkat suku bunga. Mericle mengatakan hal itu kemungkinan akan terjadi lagi, disertai dengan beberapa “perbedaan pendapat lunak” lainnya yang akan mewakili pandangan berbeda mengenai “dot plot” yang menunjukkan, secara anonim, perkiraan tingkat suku bunga untuk masing-masing dari 19 peserta pertemuan individu, sebuah kelompok yang mencakup 12 pemilih.
Meskipun Mericle menambahkan bahwa ada “alasan yang kuat” untuk pemotongan ketiga, ada argumen yang harus dibuat untuk kedua belah pihak.
“Ini adalah pertemuan yang sulit, jadi mungkin akan ada beberapa perbedaan pendapat,” kata English. “Sering kali sulit untuk mengumpulkan komite. Ada orang-orang yang memiliki pandangan berbeda mengenai cara kerja perekonomian, cara kerja kebijakan, dan sebagainya. Namun momen yang sangat sulit bagi perekonomian saat ini.”
Bahkan dengan kurangnya information resmi pemerintah karena penutupan yang telah diselesaikan, perekrutan pekerja telah menunjukkan tanda-tanda mendatar, dengan sinyal sporadis bahwa PHK semakin cepat. Laporan Biro Statistik Tenaga Kerja pada hari Selasa menunjukkan lowongan pekerjaan sedikit berubah pada bulan Oktober tetapi jumlah pekerja turun sebesar 218.000 dan PHK meningkat sebesar 73.000.
Di sisi inflasi, pembacaan terbaru dari ukuran pilihan The Fed menunjukkan tingkat inflasi tahunan sebesar 2,8% pada bulan September, sedikit di bawah perkiraan Wall Street namun masih jauh di atas target bank sentral sebesar 2%.
Kekhawatiran inflasi
Meskipun Presiden Donald Trump memprotes bahwa inflasi telah hilang, inflasi telah stabil dan paling buruk masih berada di atas target The Fed, sebagian karena tarif yang diterapkan di bawah pengawasannya. Meskipun sebagian besar pejabat Fed mengatakan mereka memperkirakan tarif tersebut akan memberikan dorongan sementara terhadap harga, kesenjangan antara tingkat saat ini dan tujuan bank sentral cukup untuk membuat beberapa ekonom dan pembuat kebijakan berhenti sejenak.
“Inflasi belum kembali ke 2% sehingga mereka perlu menjaga kebijakan yang agak ketat jika mereka ingin memberikan tekanan pada inflasi,” kata mantan Presiden Cleveland Loretta Mester pada hari Selasa di CNBC. “Saat ini, inflasi sudah jauh di atas target, dan hal ini tidak hanya didorong oleh tarif.”
Namun, Mester berpendapat FOMC akan menyetujui satu pemotongan lagi pada hari Rabu.
Seperti para pelaku pasar, Mester melihat pidato Presiden Fed New York John Williams pada tanggal 21 November sebagai tanda penting yang “dengan cukup jelas” bahwa pengurangan suku bunga akan terjadi lagi. Sebelumnya, pasar telah bertaruh terhadap penurunan suku bunga, terutama setelah Powell mengatakannya secara eksplisit pada konferensi persnya di bulan Oktober bahwa langkah yang diambil pada bulan Desember bukanlah sebuah “kesimpulan yang sudah pasti. Jauh dari itu.”
“Saya pikir mereka akan menindaklanjuti pemotongan terakhir itu,” kata Mester. “Saya berharap mereka memberikan sinyal bahwa mereka berpikir perekonomian telah mencapai titik di mana kebijakan berada pada posisi yang baik dan mereka akan memperlambat pemotongan, karena saya lebih khawatir mengenai risiko inflasi, kekakuannya.”
Selain pertanyaan tarif dan pembaruan dot plot, komite dapat memberi sinyal langkah selanjutnya terkait pengelolaan neraca.
Komite tersebut pada bulan Oktober memberi isyarat bahwa mereka akan menghentikan proses “pengetatan kuantitatif,” atau membiarkan hasil obligasi yang jatuh tempo bergulir. Dengan tekanan yang terus berlanjut di pasar pendanaan semalam, beberapa pelaku pasar memperkirakan The Fed akan mengumumkan akan melanjutkan pembelian obligasi, meskipun bukan langkah yang menyarankan “pelonggaran kuantitatif”, atau kebalikan dari QT.
