Dalam perjuangan Federal Reserve antara memerangi inflasi dan membatasi pengangguran, pihak yang terakhir ini berhasil melakukan tugasnya pada hari Rabu dan juga bisa memiliki keunggulan menjelang tahun 2026 jika kelemahan pasar tenaga kerja menjadi lebih jelas melalui penghitungan angka pekerjaan yang berlebihan.
Dalam jangka pendek, kekhawatiran terhadap situasi ketenagakerjaan berarti dilakukannya pemungutan suara, meskipun dengan selisih 9-3, untuk menurunkan suku bunga utama financial institution sentral sebesar seperempat poin persentase. Di masa depan, terdapat indikasi bahwa para pengambil kebijakan akan lebih cenderung melakukan pemotongan lebih lanjut jika pasar tenaga kerja tetap lemah.
Pada konferensi pers hari Rabu, Ketua Jerome Powell beberapa kali menyebutkan bahwa kemungkinan terdapat pertumbuhan lapangan kerja negatif dalam beberapa bulan terakhir, sebuah kondisi yang mendukung kebijakan moneter yang lebih longgar.
“Pendinginan bertahap di pasar tenaga kerja terus berlanjut,” kata Powell. “Survei terhadap rumah tangga dan dunia usaha menunjukkan penurunan pasokan dan permintaan terhadap pekerja. Jadi, saya pikir Anda dapat mengatakan bahwa pasar tenaga kerja terus mendingin secara bertahap, sedikit lebih lambat dari yang kita perkirakan.”
Yang dipermasalahkan adalah perkiraan bulanan yang dilakukan Biro Statistik Tenaga Kerja mengenai bagaimana pasar tenaga kerja dipengaruhi oleh penutupan dan pembukaan bisnis. Perkiraan tersebut, yang dikenal sebagai mannequin kelahiran-kematian, memperkirakan pekerjaan yang diperoleh karena adanya pembukaan dan hilangnya pekerjaan karena penutupan.
Powell mengatakan mannequin tersebut mungkin melebih-lebihkan jumlah pekerjaan sekitar 60.000 per bulan sejak bulan April. Dengan rata-rata pertumbuhan lapangan kerja hanya sebesar 40.000 pada periode tersebut, pernyataan yang berlebihan mengenai jumlah tersebut sama dengan kerugian gaji sebesar sekitar 20.000 per bulan.
Powell mendesak agar berhati-hati
Ketua DPR menyebut kesenjangan tersebut sebagai “sesuatu perhitungan yang berlebihan secara sistematis” yang kemungkinan besar akan menyebabkan revisi besar terhadap angka pertumbuhan lapangan kerja.
Pada bulan September, BLS merilis perkiraan acuan awal bahwa pertumbuhan lapangan kerja dilebih-lebihkan sebesar 911.000 dalam periode 12 bulan sebelum Maret 2025. Penghitungan akhir dijadwalkan akan dilakukan pada bulan Februari.
“Dalam dunia di mana penciptaan lapangan kerja bersifat negatif, saya pikir kita perlu memperhatikan situasi tersebut dengan sangat hati-hati dan berada dalam posisi di mana kita tidak menekan penciptaan lapangan kerja dengan kebijakan kita,” kata Powell.
Menyeimbangkan dukungan terhadap pasar tenaga kerja dan menjaga inflasi tetap terkendali akan menjadi hal penting dalam pengambilan kebijakan seiring The Fed memasuki tahun 2026.
Para pejabat pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) minggu ini menyatakan perbedaan pendapat mengenai arah suku bunga. Enam dari 19 peserta mengatakan mereka menentang penurunan suku bunga terbaru – dua di antaranya termasuk di antara 12 peserta yang memilih – dan tujuh mengindikasikan mereka tidak melihat perlunya penurunan suku bunga apa pun tahun depan, menurut “dot plot” ekspektasi individu.
Di sisi lain, ada pula yang berpendapat setidaknya ada ruang untuk pelonggaran lebih lanjut. Hal ini menunjukkan kekhawatiran yang lebih besar terhadap pasar tenaga kerja, bahkan ketika inflasi masih berada di atas goal The Fed sebesar 2%. Namun, Powell mengatakan sebagian besar kelebihan inflasi berasal dari tarif yang diterapkan oleh Presiden Donald Trump, yang dampaknya diperkirakan akan berkurang seiring berjalannya waktu.
Pasar melihat lebih banyak pemotongan
Jika terdapat pandangan bahwa inflasi sedang mereda dan pasar tenaga kerja terpuruk, maka The Fed diperkirakan akan cenderung memilih bias pelonggaran, terutama dengan kepergian Powell dari jabatannya sebagai ketua pada bulan Mei.
“Dengan para anggota The Fed yang paling berpengaruh mengawasi tingkat pengangguran, kami berpikir bahwa selama permintaan tenaga kerja berkurang dan [the] tingkat pengangguran meningkat, jalan akan terbuka untuk pengurangan tambahan, meskipun ada tentangan keras dari kelompok garis keras,” kata ekonom Natixis Christopher Hodge dalam sebuah catatan.
“Karena kami melihat tingkat pengangguran meningkat hingga kuartal pertama tahun 2026, kami pikir The Fed akan terus melakukan pemotongan untuk menahan pelemahan lebih lanjut di pasar tenaga kerja,” tambah Hodge, seraya mencatat bahwa “kami pikir pemotongan pada bulan Januari lebih mungkin terjadi daripada tidak.”
Saham-saham menguat pada Rabu dan Kamis di tengah harapan bahwa retorika FOMC tidak hawkish seperti yang dikhawatirkan.
Namun, perkiraan pasar berjangka mengindikasikan pemotongan berikutnya tidak akan terjadi hingga setidaknya bulan April. Para pedagang juga menaruh peluang pada dua pengurangan pada tahun 2026, yang lebih agresif dibandingkan indikasi dot-plot pada satu pengurangan, bahkan dengan probabilitas 41% dari tiga pergerakan, menurut CME Group. FedWatch ukuran.
