Uma visão geral do Google Midlothian Knowledge Middle, onde o governador do Texas, Greg Abbott, e a Alphabet e CEO do Google, Sundar Pichai, estão programados para falar em 14 de novembro de 2025 em Midlothian, Texas.
Ron Jenkins | Imagens Getty
Alfabeto, Microsoft, meta e Amazônia espera-se que gastem quase US$ 700 bilhões combinados este ano para alimentar suas construções de IA.
Para os investidores que amam o dinheiro acima de tudo, alguns sinais de alerta podem estar piscando.
Com o auge da época de ganhos tecnológicos a terminar esta semana, Wall Road tem uma imagem mais clara de como a corrida à inteligência synthetic está preparada para acelerar em 2026. Prevê-se agora que os quatro hiperescaladores aumentem as despesas de capital em mais de 60% em relação aos níveis históricos alcançados em 2025, à medida que se abastecem de chips caros, constroem novas instalações gigantescas e compram a tecnologia de rede para ligar tudo.
Chegar a esses números exigirá sacrifício na forma de fluxo de caixa livre. No ano passado, as quatro maiores empresas de Web dos EUA geraram um fluxo de caixa livre combinado de 200 mil milhões de dólares, abaixo dos 237 mil milhões de dólares em 2024.
A queda mais dramática parece estar por vir, à medida que as empresas investem fortemente antecipadamente, prometendo retornos futuros sobre o investimento. Isso significa pressões de margem. menos geração de caixa no curto prazo e a necessidade potencial de explorar ainda mais os mercados de ações e de dívida. Alfabeto realizou um Venda de títulos de US$ 25 bilhões em novembro, e sua dívida de longo prazo quadruplicou em 2025, para US$ 46,5 bilhões.
A Amazon, que na quinta-feira disse que espera gastar 200 mil milhões de dólares este ano, prevê agora um fluxo de caixa livre negativo de quase 17 mil milhões de dólares em 2026, segundo analistas do Morgan Stanley, enquanto os analistas do Financial institution of America veem um défice de 28 mil milhões de dólares. Em um arquivamento com a SEC na sexta-feira, a Amazon informou aos investidores que pode tentar aumentar o capital e a dívida à medida que sua expansão continua.
Apesar de superar a receita do trimestre, a Amazon viu suas ações caírem quase 6% na sexta-feira, elevando a queda do ano para 9%. A Microsoft caiu 17%, a maior queda do grupo, enquanto Alphabet e Meta subiram ligeiramente.
Embora a Amazon tenha apresentado o plano de gastos mais agressivo entre as megacaps, a Alphabet não ficou muito atrás. A empresa, que está investindo em seu negócio de infraestrutura em nuvem, bem como em seus modelos Gemini, prevê até US$ 185 bilhões em investimentos este ano. O diretor-gerente do Morgan Stanley, Brian Nowak, disse ao “Energy Lunch” da CNBC que está projetando gastos ainda maiores nos próximos anos, com a Alphabet desembolsando até US$ 250 bilhões em 2027.
A Pivotal Analysis projeta que o fluxo de caixa livre da Alphabet despenque quase 90% este ano, para US$ 8,2 bilhões, de US$ 73,3 bilhões em 2025. Analistas da Mizuho escreveram em um relatório que os investidores pessimistas podem considerar a potencial duplicação do investimento este ano como “deixando o FCF limitado em 2026 com retorno sobre o investimento incerto”.
Mesmo assim, os analistas continuam otimistas e todos mantiveram as recomendações de compra das respectivas ações. O CEO da Longbow Asset Administration, Jake Dollarhide, está ali com eles. Ele considera a Amazon como sua maior participação, seguida pela Alphabet em quarto lugar e pela Microsoft em nono em seu portfólio.
“Se você investir todo esse dinheiro na IA, isso reduzirá seu fluxo de caixa livre”, disse Dollarhide. “Eles precisam recorrer aos mercados de dívida ou ao financiamento de curto prazo para encontrar a combinação splendid de capital e dívida? Sim. É por isso que os CEOs e CFOs recebem o que recebem.”
‘Um tanto chocante’
Analistas do Barclays veem agora uma queda de quase 90% no fluxo de caixa livre da Meta, depois que a empresa de mídia social disse na semana passada que O investimento neste ano chegará a US$ 135 bilhões. Mantiveram a sua classificação de sobreponderação, apesar de preverem uma posição de caixa ainda mais difícil nos próximos dois anos.
“Estamos agora modelando FCF negativo para 2027 e 28, o que é um tanto chocante para nós, mas provavelmente o que eventualmente veremos para todas as empresas na corrida armamentista de infraestrutura de IA”, escreveram os analistas em nota após os lucros.
Quando a Meta CFO Susan Li foi questionada na teleconferência sobre a alocação de capital e os planos da empresa para futuras recompras, ela respondeu que “a maior prioridade é investir nossos recursos para nos posicionarmos como líderes em IA”.
Na Microsoft, onde o investimento está a aumentar, mas a um ritmo mais lento do que nos seus pares tecnológicos, o Barclays estima que o fluxo de caixa livre cairá 28% este ano, antes de voltar a subir em 2027.
Representantes da Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta não quiseram comentar.
Uma grande vantagem que as empresas mais valiosas da indústria de tecnologia têm sobre as startups de IA de alto nível, como OpenAI e Anthropic, é que elas acumularam uma enorme pilha de dinheiro nos últimos anos. No final do último trimestre, os quatro líderes tinham um total de mais de 420 mil milhões de dólares em dinheiro e equivalentes.
Analistas do Deutsche Bank escreveram em um relatório na quinta-feira sobre a Alphabet que a construção da infraestrutura da empresa está criando um “fosso significativo”. É um sentimento amplamente partilhado por executivos e especialistas da indústria que vêem a IA como uma oportunidade geracional com receitas que chegam aos biliões.
As empresas hoje estão testando e construindo novos agentes de IA para lidar com todos os tipos de tarefas, incluindo o desenvolvimento de aplicativos com apenas alguns prompts de texto. Todo esse avanço requer grandes quantidades de computação, o que os provedores de nuvem dizem estar criando uma demanda insaciável por sua tecnologia.
“Entre o que está acontecendo nos negócios e nas empresas – todos eles estão se baseando nessas empresas de IA Google, Meta, Amazon”, disse Daniel Newman, CEO do Grupo Futurum, à CNBC em uma entrevista “Essas são tecnologias essenciais”.
Nowak, do Morgan Stanley, disse que a Alphabet está “vendo muitos sinais de retorno quando se trata do Google Cloud, do retorno na pesquisa do Google e do YouTube”. E o CEO da Amazon, Andy Jassy, disse na teleconferência de resultados de sua empresa que o crescimento da Amazon Web Services foi “o mais rápido que já vimos em 13 trimestres”.
Mas ainda restam muitas incógnitas, e alguns cépticos temem que um deslize na OpenAI, que anunciou mais de 1,4 biliões de dólares em negócios de IA, possa levar a um contágio do mercado, porque muitas das perspectivas de crescimento da indústria de IA estão ligadas ao criador do ChatGPT.
“A verdade é que estamos no início de uma nova mudança tecnológica e é realmente difícil saber a sustentabilidade da receita”, disse Michael Nathanson, cofundador da empresa de pesquisa de ações MoffettNathanson, à CNBC. “Estamos entrando em novos tempos e prever o faturamento ficou muito mais difícil. Há muitas surpresas acontecendo.”
– Deirdre Bosa da CNBC, Jordan Novet, Annie Palmer e Jonathan Vanian contribuíram para este relatório.
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