Na sua primeira passagem pela Reserva Federal, Kevin Warsh dirigiu-se a um banco central que estava prestes a ser convidado a salvar o mundo. Ele regressa agora em circunstâncias muito diferentes, convidado a servir um presidente notoriamente inconstante que lhe fará exigências significativas, mas muito diferentes.
Warsh é, de facto, um veterano da Fed, servindo durante o período crítico de 2006 a 2011 que conduziu à crise financeira world e aos esforços do banco central para estabilizar a economia. Nomeado pelo presidente George W. Bush, Warsh foi um dos membros mais jovens a servir no conselho de governadores.
Enquanto esteve no Fed, Warsh desempenhou um papel importante na concepção e implementação de programas de empréstimos de emergência destinados a estabilizar os mercados de crédito. Warsh também desempenhou um papel basic ao ajudar a conceber uma miríade de programas destinados a resgatar a economia. Um desses programas, desenvolvido separadamente no Departamento do Tesouro, ficou conhecido como Troubled Asset Reduction Program, desenvolvido por Neel Kashkari, que é agora o presidente do Fed de Minneapolis.
No entanto, Warsh emergiu daquela época como um crítico do Fed.
Ele alertou que as compras de activos em grande escala e as taxas de juro de referência próximas de zero correm o risco de distorcer os mercados e minar a estabilidade de preços a longo prazo. Embora apoiasse os esforços anteriores, Warsh votou contra a segunda ronda de compras de obrigações da Fed, um programa conhecido como flexibilização quantitativa.
Kevin Warsh, ex-governador do Federal Reserve dos EUA, durante as reuniões de primavera do Fundo Monetário Internacional (FMI) e do Banco Mundial na sede do FMI em Washington, DC, EUA, na sexta-feira, 25 de abril de 2025.
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‘Fundição central’
Warsh criticou ainda o Fed pós-crise financeira por ter ido longe demais no estímulo da política monetária, argumentando que isso está ajudando a semear perspectivas para novas crises. Em alguns aspectos, o Presidente Donald Trump está a nomear um presidente da Fed que poderá estar ainda menos inclinado a acomodar pressões políticas do que Jerome Powell.
Trump citou o extenso histórico de Warsh ao anunciar sua nomeação para o principal cargo do Fed na manhã de sexta-feira. Warsh é atualmente um ilustre pesquisador visitante na Universidade de Stanford.
“Além de tudo, ele é o ‘elenco central’ e nunca irá decepcionar você”, disse o presidente postou na Verdade Social.
Warsh, formou-se na Universidade de Stanford, formou-se em direito em Harvard e acabou se casando com alguém da família de cosméticos Lauder. Antes de ingressar no Fed, trabalhou em banco de investimento no Morgan Stanley e serviu na Casa Branca de George W. Bush como assistente especial do presidente para política econômica.
Embora se posicione como um defensor da independência do Fed, Warsh também o criticou pela avalanche da missão e disse à CNBC numa entrevista no ano passado que o banco central precisa de uma “mudança de regime”.
Warsh manifestou suas dúvidas sobre o atual Fed.
“O défice de credibilidade reside nos titulares do Fed, na minha opinião”, disse ele durante aquela entrevista em julho. É uma posição que poderia colocá-lo num papel de adversário numa instituição onde a construção de consenso é basic para a implementação de políticas.
Apesar dos vários erros na formulação de políticas, o presidente Powell conseguiu, em grande parte, manter unido o consenso do Fed. No entanto, nos últimos meses, isso vacilou, com cada uma das últimas reuniões apresentando pelo menos uma e, por vezes, múltiplas dissidências.
A nomeação de Warsh marcaria uma mudança filosófica acentuada em relação à abordagem pragmática e consensual de Powell e sinalizaria um potencial aumento da tolerância da Fed à inflação e à expansão do balanço. Ele ocuparia a vaga atualmente ocupada por Stephen Miran, cujo mandato termina no sábado.
Miran disse à CNBC na sexta-feira que apoia a escolha.
“O presidente designado Warsh tem uma longa história de ser um pensador inovador e authentic em política monetária”, disse Miran. “Ele obteve uma série de insights realmente importantes ao longo dos anos e estou muito animado para ver todo o bom trabalho que ele fará no Fed.”
Warsh poderá influenciar o comitê do Fed?
Mas se Trump pensa que Warsh será capaz de promover cortes agressivos nas taxas com facilidade, poderá ter uma surpresa desagradável. Vários membros votantes do Comité Federal de Mercado Aberto expressaram resistência a cortes adicionais até que haja mais provas de que a inflação está definitivamente a caminhar em direcção ao objectivo de inflação de 2% do banco central.
Além disso, todo o grupo de responsáveis da Fed indicou em Dezembro que preveem apenas mais um corte nas taxas em 2026, e depois outro em 2027. No conjunto, isso está em linha com as expectativas do mercado, com os merchants de futuros a precificarem duas reduções este ano e nenhuma no próximo ano.
Tradicionalmente, porém, o presidente tem sido o primeiro entre iguais quando se trata de votação no FOMC, então Warsh pode ser capaz de inclinar o grupo em uma direção pelo menos um pouco mais pacífica.
“Vemos Warsh como um pragmático e não como um falcão ideológico na tradição do banqueiro central conservador independente”, disse Krishna Guha, chefe de política world e estratégia do banco central da Evercore ISI, em nota. “Como ele tem uma reputação agressiva e é visto como independente, ele está em melhor posição para trazer o FOMC junto com ele para entregar pelo menos dois e plausivelmente três cortes este ano do que alguns rivais.”
Assim, embora Warsh possa revelar-se um aliado ideológico da administração, como isso se traduzirá em acção será uma questão basic.
“Analiticamente, esperamos que ele esteja fortemente alinhado com os argumentos da Administração de que o aumento da produtividade permitirá taxas neutras ou acomodatícias mesmo com um crescimento robusto”, escreveu Tobin Marcus, chefe de política e política dos EUA na Wolfe Analysis. “Mas tudo depende de como os dados chegam, pois esperamos que o resto do FOMC permaneça dependente dos dados e focado nos modelos robustos do Fed que Warsh criticou.”
Warsh emergiu de um derby competitivo que incluiu 11 candidatos, uma série de antigos e actuais responsáveis da Fed, economistas importantes e alguns profissionais de investimento de Wall Road, incluindo o chefe de rendimento fixo da BlackRock, Rick Rieder. Esse campo foi reduzido para cinco e depois quatro antes de Warsh emergir como a seleção.
Trump não escondeu os critérios mais importantes – a vontade de reduzir as taxas e mantê-las baixas. O presidente expressou a importância de taxas mais baixas como forma de ajudar o moribundo mercado imobiliário dos EUA e de ajudar a reduzir os custos de financiamento da dívida norte-americana de 37 biliões de dólares.
Antes de tudo isso, ele terá que ser confirmado por um Senado durante uma situação política delicada.
O Departamento de Justiça de Trump tem investigado o enorme projeto de renovação da sede do Fed em Washington, DC, e entregou a Powell uma intimação exigindo informações. O senador republicano Thom Tillis, da Carolina do Norte, prometeu bloquear qualquer candidato do Trump Fed até que a situação seja resolvida.
Uma vez superado esse obstáculo, Warsh enfrentaria um Senado pleno, no qual os republicanos ainda comandam a maioria.
“A escolha de Warsh provavelmente terá amplo apoio – o economista democrata Jason Furman foi a favor – e deve ser relativamente fácil de confirmá-lo no Senado”, disse Guha.
