A enorme expansão fiscal da Alemanha começa agora a aparecer nos dados macroeconómicos e os investidores apostam que irá turbinar o crescimento europeu nos próximos meses.
Mas os gastos com defesa – uma pedra angular do pacote – podem ficar aquém do ambicioso aumento deste ano, afirma uma nota do Goldman Sachs.
O histórico plano de estímulo fiscal inclui um fundo de investimento em infra-estruturas extra-orçamental de 500 mil milhões de euros (591 mil milhões de dólares) para despesas em transportes, digital e energia, e um aumento nas despesas com a defesa de mais de 1% do PIB. Está começando a fluir para os números macroeconômicos, disse o Financial institution of America esta semana.
Os analistas do BofA destacaram um recente aumento de 40% nas encomendas às fábricas alemãs numa base anualizada de três meses, incluindo encomendas em grandes quantidades de maquinaria pesada, que inclui armas e equipamentos eléctricos e electrónicos. Isso sugere mais encomendas relacionadas à defesa, disseram os analistas.
O motor da Europa
Um inquérito do BofA a gestores de fundos europeus revelou que um recorde de 74% dos participantes no inquérito esperava que o crescimento acelerasse na Europa nos próximos meses. Quase dois terços (63%) dos entrevistados apontaram o amplo pacote de estímulo fiscal da Alemanha como o principal catalisador, consolidando o estatuto do país como o “motor da Europa”.
“A Alemanha continua a ser o mercado acionista preferido na Europa”, afirmaram os analistas do BofA, liderados por Andreas Bruckner, na nota de 17 de fevereiro.
DAX.
Mas um analista da Goldman Sachs alertou que os gastos com defesa e investimento ficarão aquém das metas orçamentais do governo este ano.
A política fiscal alemã “assume o centro das atenções” este ano, contribuindo para quase metade do crescimento de 1,1% esperado para a Alemanha em 2026, previram. A análise do Goldman mostrou que o orçamento de defesa da Alemanha aumentou 25 mil milhões de euros este ano, para 119 mil milhões de euros – um aumento de mais de 25%.
Mas dada a escala do aumento, a execução do ambicioso orçamento da defesa ficará aquém dos gastos do ano passado, alertou Niklas Garnadt, economista europeu sénior do Goldman, numa nota de 16 de Fevereiro.
Dito isto, Garnadt disse que ainda espera que os gastos globais com a defesa aumentem para atingir 109 mil milhões de euros – cerca de 2,4% do PIB – este ano, um aumento de 21 mil milhões de euros, ou quase 0,5% do PIB.
“Aquisição e manutenção são responsáveis pela maior parte deste aumento”, disse ele. “Os pré-compromissos para futuras despesas com aquisições e manutenção já aumentaram substancialmente nos últimos anos e as encomendas para indústrias relacionadas com a defesa aumentaram notavelmente no quarto trimestre de 2025.”
Ambições estratégicas
O aprisionamento da Alemanha em gastos militares mais elevados faz parte daquilo que os investidores veem como um “megatendência” de defesa, com o rearmamento sustentado e de longo prazo impulsionando um impulso mais amplo no sentido da soberania estratégica para o continente.
Falando na Conferência de Segurança de Munique, na semana passada, o chanceler alemão Friedrich Merz alertou que a ordem baseada em regras pós-Segunda Guerra Mundial “não existe mais”.
da Alemanha Rheinmetall — a maior empresa de defesa do continente — é uma das várias ações consideradas bem posicionadas para capitalizar o seu impulso crescente em prol da autonomia militar.
Rheinmetall.
Em comparação, os gastos nas diversas áreas do pacote de infra-estruturas – transportes, energia e clima, e digital – também registarão aumentos, mas a execução orçamental deverá ser mista, disse Garnadt.
No geral, prevê-se que a despesa federal total no orçamento principal da Alemanha e nos três principais fundos extra-orçamentais cresça de 554 mil milhões de euros para 600 mil milhões de euros. Mas Garnadt disse que os gastos provavelmente serão inferiores ao orçado pelo governo, prevendo que ficarão cerca de 33 bilhões aquém da meta “ambiciosa”.
“Embora o investimento nas categorias de digitalização e clima e energia deva registar taxas de execução mais baixas, esperamos que o apoio ao investimento hospitalar e aos empréstimos à segurança social seja totalmente executado”, disse Garnadt.
“Para infraestrutura de transportes – a maior categoria – esperamos uma execução acima de 90%”, acrescentou.
