Boletim informativo da CNBC UK Change: A aquisição de um bilhão de dólares de um dos gestores de ativos mais antigos de Londres não será esquecida

Este relatório é do boletim informativo UK Change da CNBC desta semana. Gostou do que você vê? Você pode se inscrever aqui.

O despacho

Algumas aquisições de empresas do Reino Unido despertam pouca atenção. Outros, como a aquisição da Cadbury pela Kraft por £ 11,5 bilhões em 2010, despertam emoções mesmo muitos anos depois.

A julgar pela resposta inicial, parece que a aquisição da gestora de activos por 9,9 mil milhões de libras Schroders da Nuveen, anunciada na semana passada, será uma destas últimas.

Os cidadãos de uma certa idade ficaram consternados com a perda de um dos bastiões da Sq. Mile.

Como Marc Rubinstein, um ex-funcionário, postou no LinkedIn: “Algumas instituições que você presume durarão mais que você. A Schroders period uma delas”.

Embora a maioria o conheça agora como um gestor de activos, o Schroders foi antes de tudo um banco comercial, actividade para a qual foi fundado em 1804 pelo financista alemão Johann Schröder.

Os bancos mercantis eram muito diferentes dos bancos de investimento que hoje dominam Wall Avenue e a cidade de Londres. Embora alguns tenham eventualmente expandido o seu repertório, tenderam a concentrar-se no puro trabalho de consultoria empresarial, em oposição ao modelo integrado sob o qual os bancos de investimento modernos oferecem uma gama completa de serviços que combinam aconselhamento, subscrição de dívida ou capital e, do outro lado da chamada “Muralha da China”, criando um mercado para as acções de um cliente.

Eles estavam, como escreveu o ex-banqueiro da Schroders, Philip Augar, no seu excelente livro “The Loss of life of Gentlemanly Capitalism”, no “topo da hierarquia das empresas na cidade”. Eles fizeram parte do Comité de Aceitação de Casas – uma instituição peculiarmente britânica que, em tempos de tensão financeira, permitiu a coordenação política entre os credores, o Tesouro do Reino Unido e o Banco de Inglaterra.

Estes bancos eram liderados pelos produtos do “dinheiro antigo” das escolas pagas, frequentemente Eton, com uma cultura à altura.

Como diz Augar: “Os clientes que visitavam bancos comerciais eram recebidos como visitantes de uma casa de campo… garçonetes vestidas com roupas pretas e brancas ou mordomos vestidos de maneira tradicional presidiam salas de jantar com painéis decorados com cenas clássicas de caça.

“Os almoços dos clientes eram precedidos de xerez ou gin tônica, acompanhados de vinho francês e seguidos de vinho do Porto e charutos”.

Quando comecei a trabalhar na Metropolis, havia numerosos bancos deste tipo, todos detidos por britânicos, geridos por britânicos e, em vários casos – como o Schroders – controlados por famílias. Um por um, com excepção de NM Rothschild e Lazard, eles desapareceram.

Morgan Grenfell foi comprada por Banco AlemãoSG Warburg pela Swiss Banking Company (agora parte da UBS), Barings por INKleinwort Benson pelo Dresdner Financial institution (mais tarde adquirido pelo Commerzbank) e Hambros por Sociedade Geral.

Em abril de 2000 veio o empecilho. Robert Fleming & Co, uma instituição de propriedade de um terço da família Fleming – cuja dinastia incluía o autor de James Bond, Ian Fleming – e que period famosa na cidade por ter um main da Guarda Escocesa tocando gaita de foles em seus escritórios três vezes por semana, concordou com uma aquisição de US$ 7 bilhões pelo antigo Chase Manhattan Financial institution.

Meses antes, a Schroders tinha vendido o seu braço comercial à Citi por £ 1,35 bilhão para se concentrar na gestão de ativos, embora sua influência tenha sobrevivido nas salas de reuniões da Grã-Bretanha.

Notavelmente, no início de 2014, nada menos que seis FTSE-100 empresas eram presididas por ex-alunos do antigo banco comercial Schroders: Win Bischoff em Grupo Bancário Lloyds; Richard Broadbent em Tesco; Robert Swannell em Marcas e Spencer; Nick Ferguson da BSkyB; Alison Carnwath da Land Securities e Gerry Grimstone da Commonplace Life.

No entanto, a saída da banca comercial veio provavelmente no momento certo e a venda do negócio de gestão de activos não parece menos oportuna.

As margens de lucro têm diminuído para os gestores de ativos há anos, à medida que uma parcela cada vez maior do dinheiro dos clientes passou da gestão ativa para a passiva. Numa tentativa de gerar receitas provenientes de outras actividades, os gestores de activos diversificaram-se para mercados privados, mas isso tem sido um esforço dispendioso com resultados mistos, e que acabou por impulsionar a consolidação à medida que a escala se tornou cada vez mais importante.

Richard Buxton, um dos gestores de fundos mais conhecidos da cidade e funcionário da Schroders durante 12 anos, escreveu num artigo para a Citywire que há muito esperava que a Schroders vendesse a um participant maior devido à sua propriedade acquainted.

Ele escreveu: “A menos que a família tivesse ficado feliz ao ver a empresa emitir ações para adquirir negócios complementares de gestão de ativos, diluindo assim a sua participação acionária, mas em última análise detendo uma participação menor numa empresa maior, as aquisições através da emissão de ações estavam fora de questão.

“O balanço poderia ter sido usado para comprar empresas, mas nenhum gestor de ativos quer ter muita alavancagem. Os clientes não gostam disso: é uma consideração em novas propostas de negócios.

“Além disso, uma indústria onde os mercados podem despencar e dizimar as suas receitas da noite para o dia não é favorável à alavancagem do balanço.”

Buxton prevê o surgimento de mais pequenos gestores de ativos boutique, de propriedade dos funcionários, oferecendo apenas um punhado de produtos e capazes de investir no longo prazo, “sem burocracia cara para apoiar e sem competir pela atenção das equipes de vendas e advertising contra uma infinidade de produtos gerenciados por colegas”.

Ironicamente, foi precisamente isso que aconteceu à banca comercial nos anos após a venda da Schroders ao Citi, com o surgimento de boutiques de consultoria especializadas como a Gleacher Shacklock, a Ondra Companions e a Robey Warshaw (que se vendeu em Julho do ano passado à Evercore Companions por 196 milhões de dólares). Não seria nenhuma surpresa ver alguns antigos funcionários da Schroders eventualmente ressurgirem em pequenas boutiques gestoras de activos.

Alguns preocupam-se com o que isto significa para a cidade – tal como fizeram quando, em 1987, os antigos bancos comerciais começaram a ser adquiridos.

Foi então que Martin Jacomb, antigo presidente da Prudential, se referiu pela primeira vez à “Wimbledonização” da cidade: nós organizamos o torneio, mas a maior parte dos prémios são ganhos por estrangeiros.

A aquisição da Schroders tem de ser vista sob essa luz. E, tal como a Sq. Mile sobreviveu à perda dos seus bancos comerciais, é justo apostar que sobreviverá à perda do seu maior gestor de fundos independente.

Principais escolhas de TV na CNBC

Steve Sedgwick e Ritika Gupta da CNBC discutem os últimos dados de empregos e crescimento salarial no Reino Unido.

Gareth Davies, ministro dos negócios paralelos e legislador do Partido Conservador, discute a extensão dos desafios e problemas enfrentados pelo primeiro-ministro do Reino Unido, Keir Starmer.

A CFO do NatWest Group, Katie Murray, disse à CNBC que o banco viu os empréstimos aumentarem 5,6% e os depósitos crescerem 2,4% no ano passado, dizendo que vê “sinais de otimismo” para a economia do Reino Unido.

Por que o título em libras esterlinas de 100 anos da Alphabet está levantando novos temores sobre a corrida armamentista de IA alimentada por dívidas. Hiperescaladores tecnológicos estão aumentando os empréstimos para níveis históricos para financiar a construção de vastos data centers e infraestruturas de IA.